Zaloguj się 
Dzieje się!
Cisza przed burzą. W I kwartale do polskich startupów poszedł ponad miliard złotych
Aktywność inwestorów na polskim rynku startupowym utrzymuje się na stabilnym poziomie – wynika z najnowszego raportu PFR Ventures, podsumowującego I kwartał. Pieniądze pozyskało 35 startupów, ale to dopiero początek większej fali.
Z tego artykułu dowiesz się…
- Dlaczego rekordowy wynik inwestycji w polskie startupy w I kwartale 2025 r. to głównie zasługa jednej spektakularnej rundy ElevenLabs.
- Jak zmienia się struktura rynku — inwestycji jest mniej, ale są one większe i coraz częściej realizowane przez zagraniczne fundusze.
- Dlaczego nadchodzące miesiące mogą przynieść wyraźne ożywienie na rynku startupowym, dzięki nowym funduszom i powracającym przedsiębiorcom.
To był najlepszy kwartał na polskim rynku startupowym od trzech lat. Przynajmniej pod względem wartości transakcji w polskie startupy. Jak wynika z najnowszego raportu PFR Ventures, było to łącznie ponad 1,1 mld zł. Podobna kwota jak dokładnie trzy lata temu – czyli w I kwartale 2022 r.
Wielkich powodów do radości jednak nie ma. Zdecydowana większość tej sumy (720 mln zł) to jedna runda inwestycyjna startupu ElevenLabs. Po wyłączeniu tej kwoty wynik nie jest już tak imponujący – 444 mln zł, czyli poziom zbliżony do tego, z czym mieliśmy do czynienia w 2023 i 2024 r.
To jednak cisza przed burzą, bo o większej fali inwestycji w startupy zaczniemy mówić dopiero za kilka miesięcy.
Co się dzieje na rynku startupowym
W I kwartale br. rundy inwestycyjne zamknęły łącznie 35 startupy z Polski. Zdecydowana większość z nich (18) znajdowała się na etapie rundy zalążkowej – seed. Osiem firm pozyskało pieniądze w ramach rundy A, trzy na etapie rundy B i jeden na etapie rundy C. Jak wynika z analizy PFR Ventures, pięć startupów zebrało pieniądze w ramach rundy growth.
Rund jest mniej, ale co do zasady są większe, niż w ubiegłym roku. Średnia wartość inwestycji wyniosła bowiem 12,7 mln zł (bez uwzględnienia rekordowego finansowania ElevenLabs i historycznych megarund innych startupów). To drugi najwyższy wynik w historii – po II kwartale 2024 r.
Wykres interaktywny 
Pełny ekran – Pierwszy kwartał tego roku uwidocznił przesunięcie środka ciężkości rynku: rund jest mniej (35), lecz są większe. Jesteśmy blisko rekordowych kwartałów, co świadczy o stabilności tej części rynku. Martwi mnie niska liczba projektów na najwcześniejszym etapie: mimo rekordowo niskich barier technologicznych zanotowaliśmy tylko 18 rund seed. Jeśli chcemy zostać hubem AI w regionie, musimy zwiększyć podaż ambitnych projektów i wykorzystać inspirację, jaką daje sukces ElevenLabs. Potrzebujemy więcej hackathonów, hacker house-ów i społeczności wokół AI – zauważa Maciej Małysz, partner w Inovo.vc.
Dominują krajowe fundusze
W I kwartale zdecydowanie bardziej aktywne były fundusze inwestycyjne z Polski. Odpowiadały one za 58 proc. wartości transakcji oraz za łącznie 30 rund inwestycyjnych. Tylko w czterech przypadkach dominujący udział miały fundusze z zachodu.
Biorąc pod uwagę wartość inwestycji, 47 proc. kwoty w polskie spółki wyłożyły międzynarodowe fundusze inwestujące. Tylko 11 proc. wartości to koinwestycje zagranicznych i polskich funduszy. To jeden z niższych wyników w historii.
– Międzynarodowe fundusze prawie zdominowały strukturę finansowania polskich startupów w pierwszym kwartale 2025 r. Brały one udział w siedmiu transakcjach, które odpowiadały za blisko połowę całego kapitału pozyskanego przez polskie spółki (i to nie licząc rundy ElevenLabs). Martwić może niska wartość koinwestycji polskich funduszy z ich zagranicznymi partnerami. Choć statystyk za trzy miesiące nie brałbym tutaj zbyt dosłownie. Sądzę, że po drugim kwartale ulegną one istotnej zmianie, a lokalne fundusze ponownie uaktywnią swoje relacje – komentuje Radosław Kuchar, Investment Manager w PFR Ventures.
Najbardziej aktywni byli inwestorzy prywatni (dominowali w 22 transakcjach). To już niebawem się zmieni. W kwietniu wystartowały pierwsze fundusze inwestycyjne wsparte środkami w ramach funduszy FENG. Jak informowaliśmy niedawno, jeden z zespołów wykonał już pierwszą transakcję.
Wykres interaktywny Pełny ekran A będzie ich więcej!
"Na rynku odnotowaliśmy pierwszą transakcję, w której obecny był kapitał z FENG (UE). To dobry prognostyk. Można się spodziewać, że na przełomie Q2 i Q3 dojdzie do zmiany trendu w zakresie liczby zalążkowych transakcji na wzrostowy. Pozytywnym zjawiskiem są również powracający do ekosystemu przedsiębiorcy, którzy po sprzedaży spółek rozwijają nowe projekty. Dobrym przykładem jest Ingenix.ai, w który na etapie zalążkowym zainwestowały dwa lokalne fundusze i IFC" – zauważa cytowany w raporcie Aleksander Mokrzycki, wiceprezes zarządu w PFR Ventures.
Najbardziej imponujące inwestycje w startupy w I kwartale
Zdecydowanym liderem zestawienia jest startup ElevenLabs i runda finansowa, w której firma pozyskała 720 mln zł. To historyczny rekord finansowania polskiego startupu. Jednocześnie jest to runda, która uczyniła z ElevenLabs jednorożca – firmę, której wycena przekracza miliard dolarów.
Druga pod względem wartości runda inwestycyjna to pozyskanie przez startup Nomagic 141 mln zł w ramach rundy B. Jej liderem jest Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju, a dokładniej dział, odpowiadający za projekty venture capital. W rundzie biorą także udział dotychczasowi inwestorzy, w tym Khosla Ventures i Almaz Capital. W gronie inwestorów znajdują się także: ff Venture Capital, Pledge Ventures, Mana Ventures i Gaingels.
Pozycja numer trzy na liście największych rund to wejście funduszu bValue w Fudo Security. Jej założycielami są Patryk Brożek i Paweł Dawidek. Oferuje ona oprogramowanie do zarządzania dostępem uprzywilejowanym (Privileged Access Management, PAM), czyli zabezpieczania kont z uprawnieniami do wrażliwych danych.
Inne duże rundy, to: Ingenix.ai (38 mln zł na etapie rundy seed od inwestorów: IFC, Inovo.vc, OTB Ventures), Wealthon (31 mln zł od: 3TS Capital Partners i aniołów biznesu), Bethink (25 mln zł od TDJ) i dwie inwestycje bValue: Sportano i Solidstudio (odpowiednio 25 i 20 mln zł).
Krajowe fundusze lubią wychodzić za granicę
Ciekawostką jest także rosnąca aktywność polskich funduszy poza granicami kraju. W I kwartale zrealizowały one 19 inwestycji o wartości 82 mln zł. Dla porównania, w całym 2024 r. było to 39 inwestycji o wartości 239 mln zł.
– Ostatni raz tak aktywny kwartał polskich inwestorów na arenie międzynarodowej widzieliśmy w rekordowym 2021 r. – wtedy wartość transakcji była ponad 1,5-krotnie wyższa (141 mln zł). Wśród zagranicznych spółek, które przyciągnęły polskich inwestorów, prym wiodły startupy działające w modelu SaaS, z kolei najbardziej popularne branże to FinTech oraz CleanTech. Polscy inwestorzy coraz lepiej odnajdują się w europejskim ekosystemie, o czym świadczy fakt, iż coraz częściej przewodzą poszczególnym rundom – komentuje Martyna Zwierzchowska, Investment Associate w PFR Ventures.
Zdaniem eksperta
Inwestorzy są ostrożni
Główne wnioski
- Historyczna runda ElevenLabs zamazuje rzeczywisty obraz rynku — ale zmiany nadchodzą. Choć polski rynek startupów zanotował rekordowe 1,1 mld zł inwestycji w I kwartale 2025 r., za większość tej kwoty odpowiada jedna megatransakcja ElevenLabs. Po jej odjęciu wynik jest podobny do poprzednich lat. Prawdziwego ożywienia inwestycyjnego spodziewać się można dopiero w drugiej połowie roku.
- Mniej rund, ale za większe kwoty i rosnący udział inwestorów zagranicznych.
Polskie startupy przyciągają wyższe inwestycje niż rok temu, mimo mniejszej liczby transakcji. Średnia wartość rund wzrosła, a niemal połowę całego kapitału zapewnili inwestorzy zagraniczni. Lokalnym funduszom pozostaje jeszcze odbudować aktywność we współpracy międzynarodowej. - Polscy inwestorzy coraz śmielej wychodzą za granicę, a ekosystem szykuje się na nowe otwarcie. Rodzime fundusze realizują coraz więcej inwestycji w Europie, stawiając na branże SaaS, FinTech i CleanTech. Start nowych funduszy wspieranych przez FENG i powracający do gry przedsiębiorcy mogą wkrótce znacząco zwiększyć liczbę ambitnych projektów na polskim rynku.
