Fitch widzi wyższe zadłużenie Tauronu. Perspektywa ratingu zmieniona na stabilną

Fitch zmienił perspektywę ratingową Tauronu z pozytywnej na stabilną, jednocześnie podtrzymując rating na poziomie „BBB-”. Agencja oczekuje, że wskaźnik dźwigni finansowej netto Tauronu utrzyma się w przedziale 3,5-4,5x, odpowiadającym obecnemu ratingowi.

Zmiana perspektywy odzwierciedla oczekiwania agencji, że wskaźnik dźwigni finansowej netto w relacji do środków z działalności operacyjnej utrzyma się w przedziale 3,5-4,5x, właściwym dla obecnego ratingu, zamiast obniżyć się do poziomów wspierających jego podwyższenie.

Wzrost tego wskaźnika oznacza, że zadłużenie netto rośnie szybciej niż zdolność spółki do generowania gotówki z podstawowej działalności. Przekłada się to na pogorszenie profilu kredytowego, ponieważ wskazuje na słabszą zdolność do obsługi zadłużenia.

Fitch spodziewa się, że EBITDA segmentu dystrybucji będzie niższa od wcześniej prognozowanej. Po osiągnięciu wysokich poziomów w latach 2024-2025 średni ważony koszt kapitału ma, zdaniem agencji, powrócić do bardziej typowych wartości.

Jednocześnie analitycy przewidują ujemne wolne przepływy pieniężne, głównie z powodu wysokich nakładów inwestycyjnych. Może to doprowadzić do wzrostu wskaźnika dźwigni finansowej netto do średnio 3,9x w latach 2026-2030. Dla porównania, na koniec 2025 r. wskaźnik ten wynosił 1,9x.

Fitch wskazał, że rating Tauronu wspiera silna pozycja spółki w regulowanym segmencie dystrybucji energii elektrycznej. Jednocześnie agencja zwróciła uwagę na relatywnie niską rentowność oraz słabszą bazę aktywów w obszarze wytwarzania energii, który przechodzi obecnie istotne zmiany strukturalne.

Polecamy również: Nowe strategie spółek energetycznych. Tauron i Enea zainwestują 200 mld zł - XYZ

Źródło: PAP/XYZ