Sprawdź relację:
Dzieje się!
Analizy

Fed pauzuje, EBC luzuje. W strefie euro inflacja powinna znaleźć się w celu w 2025 r., w USA nie jest to takie pewne

Najważniejsze banki centralne podjęły decyzje zgodne z rynkowymi oczekiwaniami. ECB przekonane, że inflacja w strefie euro wróci do celu w 2025 r. Fed nadal obawia się jej wzrostu.

Z tego artykułu dowiesz się…

  1. Jakie decyzje podjęły najważniejsze banki centralne na świecie.
  2. Dlaczego EBC powoli ogłasza już sukces w walce z inflacją, a Fed nadal obawia się jej wzrostu.
  3. Jakie dalsze ruchy banków centralnych przewiduje rynek.

Rezerwa Federalna (Fed) postanowiła wczoraj (29 stycznia) o pozostawieniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie. Tym samym stopy procentowe w USA nadal wynoszą 4,25-4,5 proc. To pierwsza pauza po trzech obniżkach z rzędu, łącznie o 1 pkt proc. Decyzja była zgodna z oczekiwaniami rynków.

Europejski Bank Centralny (EBC) kontynuuje z kolei obniżki i ściął dzisiaj (30 stycznia) główną stopę procentową z 3 do 2,75 proc. To piąta obniżka dokonana w tym cyklu, łącznie stopy w strefie euro spadły już o 1,25 pkt proc. Podobnie jak w przypadku Fed, decyzja była zgodna z rynkowymi oczekiwaniami.

Uwagę rynków finansowych ogniskowała zwłaszcza pierwsza w tym roku decyzja Fed. Powodem jest powrót Donalda Trumpa do Białego Domu. Choć Fed decydował już o stopach po wyborach prezydenckich w USA, to było to pierwsze posiedzenie już po inauguracji nowego-starego prezydenta. Jego postulaty związane z podwyższaniem taryf celnych na import towarów do USA oraz z masowymi deportacjami, są oceniane jako proinflacyjne. Ponadto, w ostatnich dniach Trump stwierdził, że stopy w amerykańskiej gospodarce są za wysokie i wezwał Fed do ich obniżenia.

Jednak ocena sytuacji gospodarczej przez Fed w komunikacie po posiedzeniu, zmieniła się tylko nieznacznie. Bank centralny wskazał, że stopa bezrobocia ustabilizowała się w miejsce oceny z poprzedniego posiedzenia. Wówczas oceniał, że sytuacja na rynku pracy „rozluźniła się”, co oznaczało, że popyt na pracowników zgłaszany przez firmy się obniżył.

Przewodniczący Fed Jerome Powell na konferencji po posiedzeniu wskazywał, że kolejne decyzje będą zależały od postępów w sprawie obniżania inflacji. W grudniu w USA wyniosła ona 2,9 proc. r/r, natomiast inflacja bazowa (bez żywności i energii) wyniosła 3,2 proc. Cel Fedu to inflacja na poziomie 2 proc.

EBC w swoim komunikacie wskazuje natomiast, że inflacja w strefie euro na trwale powróci do celu 2 proc. W grudniu wyniosła 2,4 proc. w ujęciu r/r, natomiast inflacja bazowa – 2,7 proc. Na konferencji po posiedzeniu, prezes EBC Christine Lagarde wskazała, że wszystkie miary inflacji są na satysfakcjonującej, spadkowej trajektorii, z jednym wyjątkiem – inflacji usług. W grudniu wyniosła ona 4 proc., a więc jest podwyższona, głównie na skutek wzrostów płac. Bank centralny spodziewa się, że dynamika płac wyhamuje w kolejnych kwartałach i pociągnie za sobą również dynamikę cen usług.

Po decyzji EBC zwiększyła się dysproporcja pomiędzy stopami procentowymi w USA a strefie euro. Wynosi ona już 1,25 pkt proc. Wydaje się, że decyzja EBC została już zdyskontowana w kursie euro. Bardziej gołębia polityka pieniężna w strefie euro w kolejnych miesiącach może prowadzić do osłabiania euro. To będzie sprzyjało eksportowi, ale jednocześnie może wywołać irytację planującego walczyć z deficytem handlowym USA Donalda Trumpa.

Optyka XYZ

Rynek z lekkim optymizmem odebrał wczorajszy komunikat Fed. Na początku stycznia pojawiły się obawy, że w całym 2025 r. może nie dojść do żadnych obniżek stóp w USA, a być może nawet dojdzie do podwyżek. Obecnie według CME FedWatch stopy spadną o 0,5 pkt proc. do końca 2025 r. Ta zmiana wydaje się spowodowana przede wszystkim mniejszymi obawami co do polityki handlowej Donalda Trumpa. Instytucje finansowe oceniają, że cła pójdą w górę, ale niezbyt znacząco, a groźby ceł będą wykorzystywane raczej jako narzędzie w negocjacjach z innymi państwami.

EBC dostrzega sygnały ożywienia gospodarczego w gospodarce. Prezes EBC wskazywała, że w strefie euro zaczynają się lekko poprawiać nastroje wśród konsumentów, rośnie też podaż kredytu dla gospodarstw domowych i przedsiębiorstw. Choć przemysł nadal znajduje się w stagnacji, to wstępne PMI w styczniu wyraźnie odbiły w całej strefie euro, a także w największych gospodarkach (Niemcy, Francji).

EBC mimo sukcesu w walce inflacją, komunikuje, że kolejne decyzje będą podejmowane na podstawie napływających danych. Rynek wycenia, że stopy w strefie euro mogą spaść do 2 proc. na koniec 2025 r.

Główne wnioski

  1. Fed podjął decyzję o utrzymaniu stóp procentowych na niezmienionym poziomie (przedział 4,25-4,5 proc.), natomiast EBC obciął stopy o 0,25 pkt proc. Obie decyzje były zgodne z oczekiwaniami rynku.
  2. W strefie euro prawie wszystkie miary inflacji zmierzają do celu, wyjątkiem jest inflacja w usługach. EBC spodziewa się, że inflacja znajdzie się na trwałe w celu już w 2025 r. Z kolei Fed obawia się, że na skutek polityki Donalda Trumpa, a także mocnego rynku pracy, inflacja w USA może wzrosnąć lub pozostać na obecnym, nieco podwyższonym poziomie.
  3. Rynek prognozuje, że do końca 2025 r. stopy w USA spadną o 0,5 pkt proc., natomiast w strefie euro o 0,75 pkt proc.