Polska giełda lepsza niż nieruchomości. Ale tylko w przypadku inwestycji w mniejsze spółki

Panuje przekonanie, że polska giełda jest w słabej kondycji, a zwroty uzyskiwane przez inwestorów są nieporównywalne z wynikami osiąganymi na giełdach zagranicznych czy w nieruchomościach. To tylko częściowo prawda. Słabe wyniki notuje głównie indeks WIG20, grupujący największe spółki na warszawskim parkiecie. Znacznie lepsze rezultaty osiągały w ostatnich latach indeksy mniejszych spółek, takie jak mWIG40 i sWIG80. sWIG80 przyniósł nawet wyższe zwroty niż S&P500 i okazał się lepszą inwestycją niż zakup mieszkania na wynajem. Wzrost indeksu wynika z kilku kluczowych czynników.

Zacznijmy od analizy danych. Od początku 2019 r. indeks sWIG80 wygenerował imponującą stopę zwrotu na poziomie ponad 180 proc., uwzględniając dywidendy wypłacane przez spółki. W tym samym okresie indeks mWIG40 wzrósł o 81 proc., podczas gdy WIG20 zyskał zaledwie 21 proc. Wyraźnie widać, że indeksy mniejszych spółek, jak sWIG80, oraz nieco większych z mWIG40, zdecydowanie zdeklasowały tzw. blue chipy – największe spółki na warszawskiej giełdzie, reprezentowane przez WIG20.

Stopa zwrotu sWIG80 przewyższyła nawet wynik indeksu S&P500, który od początku 2019 r. zyskał 167 proc. Najważniejszy światowy indeks giełdowy, grupujący największe amerykańskie spółki, jest uznawany za kluczowy punkt odniesienia dla inwestorów.

Co istotne, stopa zwrotu sWIG80 była wyższa niż uzyskiwana z wynajmu mieszkań, która według szacunków XYZ wyniosła od 2019 r. około 140 proc. Według danych NBP, ceny transakcyjne mieszkań na 10 największych rynkach, mierzone indeksem hedonicznym, wzrosły o 73 proc. Indeks hedoniczny uwzględnia różnice w jakości mieszkań, lepiej pokazując zmiany wartości niż same indeksy cenowe. W przypadku inwestycji w nieruchomości do wzrostu wartości należy doliczyć dochody z wynajmu, które na największych rynkach oscylowały wokół 6 proc. (według Otodom Analytics), choć były one zróżnicowane.

Porównywane opcje inwestycyjne cechowały się oczywiście innym ryzykiem. Indeksy takie jak S&P500 czy WIG20 postrzegane są jako bardziej stabilne, ponieważ ryzyko upadku dużych spółek jest mniejsze niż w przypadku mniejszych firm. Inwestycje giełdowe są ogólnie bardziej ryzykowne niż nieruchomości. Mimo to inwestycja w mniejsze spółki w Polsce przewyższyła wyniki rynku nieruchomości, nawet w obliczu rozgrzanego i wspieranego środkami publicznymi sektora.

Co stoi za sukcesem sWIG80?

• Dynamika mniejszych spółek: Mniejsze spółki mogą szybciej rosnąć niż duże korporacje – łatwiej im zwiększać przychody i zdobywać rynek.
• Niski udział spółek kontrolowanych przez państwo: w sWIG80 tylko 5 proc. firm ma państwowy udział, podczas gdy w WIG20 stanowią one 52 proc. To wpływa na wycenę – spółki kontrolowane przez państwo często są oceniane z dyskontem ze względu na niższą efektywność zarządzania.
• Lepsze odzwierciedlenie struktury gospodarki: sWIG80 lepiej odwzorowuje polską gospodarkę, która szybko rośnie. Indeks obejmuje spółki przemysłowe (np. Newag, Boryszew), deweloperów (Atal, Archicom), producentów dóbr konsumpcyjnych (Tarczyński, Wawel) oraz firmy usługowe i IT (np. Vercom, Asseco SEE, Shoper). Dla porównania WIG20 jest zdominowany przez spółki finansowe i energetyczne.
• Większy udział firm technologicznych: sWIG80 zawiera spółki o dużym potencjale wzrostu, takie jak PlayWay, Oponeo.pl czy Sygnity. Technologia, zwłaszcza w sektorze gier i IT, oferuje potencjał skokowego wzrostu.
• Napływ kapitału z Pracowniczych Planów Kapitałowych (PPK): PPK generują znaczący popyt na akcje spółek o mniejszej kapitalizacji, co zwiększa ich obroty i pozytywnie wpływa na ich wyniki.

Należy pamiętać, że historyczne stopy zwrotu nie gwarantują przyszłych wyników. Jednak mniejsze polskie spółki wykazują potencjał do generowania atrakcyjnych wyników i warto je rozważyć przy analizie możliwości inwestycyjnych.

Główne wnioski

1. Od początku 2019 r. indeks sWIG80 przyniósł całkowity zwrot na poziomie ponad 180 proc, a mWIG40 85 proc. W tym czasie WIG20 zyskał jedynie 21 proc. Zwrot z inwestycji w sWIG80 był lepszy także od inwestycji w mieszkanie na wynajem, które w tym okresie przyniosło średnio 140 proc. zwrotu.
2. Dobre wyniki sWIG80 wynikają m.in. z bardzo niskiego udziału spółek skarbu państwa w indeksie, lepszego odzwierciedlenia struktury gospodarki i większego udziału spółek z sektora technologii.
3. Historyczne zwroty nie gwarantują dalszych wzrostów, ale pokazują, że mniejsze spółki z GPW mogą być bardzo dobrą inwestycją.