JPMorgan Asset Management pokazał co ma w portfelu

Niemal codziennie banki inwestycyjne i firmy zarządzające kapitałem publikują komentarze rynkowe, analizy czy prognozy. Zazwyczaj nie podpisuje się pod nimi jedna osoba, tylko cały zespół lub po prostu firma. To nie kwestia skromności autora czy odgórnego założenia, ani też nie wynik tego, że wszyscy w danej firmie są lub muszą być jednogłośni w danej sprawie.

Wgląd w proces przygotowywania udostępnianej zewnętrznie strategii rynkowej dał dział Multi Asset Solutions (MAS) z firmy JPMorgan Asset Management. Poinformował, że co kwartał odbywa się tzw. szczyt strategiczny, na którym zarówno zarządzający portfelami, jak i stratedzy oraz analitycy wymieniają się spostrzeżeniami. Po wielogodzinnej debacie zazwyczaj udaje się dojść do porozumienia i przygotowywana jest swego rodzaju instrukcja, do której przez kolejne trzy miesiące mają się stosować zarządzający portfelami.

Zgodnie z nazwą dział MAS odpowiada za portfele wieloaktywowe, czyli takie, które gwarantują klientom maksymalną dywersyfikację inwestycji, bo inwestują nie tylko w różnego rodzaju instrumenty finansowe, ale też notowane w wielu państwach. Obecnie ich łączna wartość to prawie 270 mld USD, a ich środki pochodzą od najzamożniejszych klientów, więc presja jest duża i dlatego tak ważne, aby zarządzający oraz stratedzy regularnie się spotykali i aktualizowali strategię (zazwyczaj przy horyzoncie inwestycyjnym nie dłuższym niż 12 miesięcy).

Z ostatniego szczytu strategicznego MAS zostały między innymi opublikowane kluczowe przemyślenia, czyli główne wnioski do jakich doszli eksperci po spotkaniu. Oto one:

-światowa gospodarka jest w dobrej kondycji, głównie dzięki solidnemu trendowi wzrostowemu w USA i poprawie sytuacji w Azji i na Starym Kontynencie; recesja na dobre została zażegnana

-brak strachu przed recesją czyni obligacje korporacyjne atrakcyjnymi [bo spadło ryzyko bankructwa –red.]

-amerykański bank centralny rozpoczął cykl obniżek stóp i teraz może się skupić na swoim drugim najważniejszym zadaniu, czyli utrzymywaniu stabilności rynku pracy

-w USA akcje mogą drożeć ponownie dzięki dobrym wynikom, aczkolwiek w krótkim terminie wysokie wyceny mogą stać hossie na drodze

-preferujemy amerykańskie akcje z uwagi na jakość spółek i ich umiejętność generowania gotówki oraz japońskie mimo siły jena

-głównymi czynnikami ryzykami dla inwestorów są ponowny wzrost inflacji powodujący spadek płac realnych skłaniający Fed do wstrzymania zacieśniania polityki monetarnej, wojna handlowa wywołana nowymi cłami oraz słabość rynku pracy

Pokaż kotku co masz w środku

W zagranicznych mediach podejście ekspertów JPMorgana zostało ocenione jako dość stosunkowo optymistyczne. Większość firm inwestycyjnych jest teraz ostrożna, jeśli chodzi o oczekiwania wobec amerykańskiej gospodarki i ma w najlepszym przypadku neutralne podejście do akcji, a preferuje raczej obligacje skarbowe. Wśród obaw często wskazywane są skutki wyborów prezydenckich w USA, a to wątek, który na spotkaniu MAS pominięto.

Lepiej zrozumieć strategię jednej z największych firm zarządzającej kapitałem może pomóc przeanalizowanie jej modelowego portfela. Poniżej przedstawiamy nie tylko jego skład, ale też rekomendację jaką stratedzy dali zarządzającym oraz komentarz, który ma ją uzasadniać.

Wykres interaktywny

Pełny ekran

Główne wnioski

1. Proces przygotowywania strategii rynkowej w JPMorgan Asset Management opiera się na kwartalnych spotkaniach zarządzających portfelami, strategów i analityków.
2. Eksperci zauważają solidny wzrost PKB w USA oraz poprawę sytuacji w innych regionach. Oczekiwania dotyczące amerykańskich akcji są optymistyczne, chociaż wysokie wyceny mogą stanowić ryzyko w krótkim okresie.
3. Istotne ryzyka dla inwestorów to potencjalny wzrost inflacji, nowe cła związane z wojną handlową oraz problemy na rynku pracy za oceanem. Te czynniki mogą wpłynąć na decyzje Fed i ogólną stabilność rynku.