Zaloguj się 
Dzieje się!
Przełomowa decyzja Amerykanów w sprawie GPW. Czy polską giełdę czeka boom inwestycyjny?
Firma S&P Dow Jones Indices uznała GPW za rynek rozwinięty. To decyzja, która zmieni postrzeganie naszej giełdy na świecie i przyciągnie nowy kapitał. Zdaniem ekspertów zmiany będą jednak zachodziły powoli.
Z tego artykułu dowiesz się…
- Dlaczego uznanie GPW za rynek rozwinięty przez S&P może zwiększyć napływ zagranicznego kapitału.
- Dlaczego reklasyfikacja polskiej giełdy nie oznacza natychmiastowego boomu inwestycyjnego.
- Jakie warunki Polska musi spełnić, aby podobną decyzję podjęła również firma MSCI.
Audio generowane przez AI. Może zawierać błędy.
S&P Dow Jones Indices dokonał reklasyfikacji polskiego rynku akcji. Firma dotychczas uznawała Giełdę Papierów Wartościowych (GPW) za rynek wschodzący, a teraz zamierza postrzegać ją jako rynek rozwinięty. Oficjalnie zmiana wejdzie w życie we wrześniu przyszłego roku. Wtedy S&P przerzuci polskie spółki do indeksów dedykowanych rynkom rozwiniętym.
GPW awansuje do grona rynków rozwiniętych. Co oznacza decyzja S&P?
To niezwykle ważne z dwóch względów: wizerunkowych i praktycznych. Ta pierwsza kwestia jest dość oczywista. Zmiana klasyfikacji przez amerykańską instytucję może doprowadzić do zmiany postrzegania naszego rynku przez inwestorów. Eksperci porównują to zjawisko do awansu społecznego.
– Polska wchodzi do wyższej klasy rynków kapitałowych i dostaje zewnętrzne potwierdzenie, że ma odpowiednio rozwinięte instytucje, infrastrukturę i struktury gospodarcze, aby być traktowana jak rynek rozwinięty. To ważne, bo takie klasyfikacje mają wpływ na sposób, w jaki globalny kapitał postrzega poszczególne państwa i rynki – mówi Mikołaj Sobierajski, analityk XTB.
To postrzeganie w świecie inwestycyjnym ma bardzo praktyczne znaczenie. Gdy występują niespodziewane wydarzenia na arenie międzynarodowej, inwestorzy rezygnują z aktywów uznawanych za bardziej ryzykowne, a stawiają na te postrzegane jako sprawdzone i stabilne.
– Kiedy rośnie globalna awersja do ryzyka, rynki wschodzące są bardziej narażone na odpływ zagranicznego kapitału. Rynki rozwinięte są natomiast często traktowane jako miejsce przeczekania trudniejszego okresu. Z tej perspektywy zmiana klasyfikacji może w przyszłości ograniczać skalę odpływu kapitału z GPW w momentach globalnego stresu – dodaje Mikołaj Sobierajski.
Nowy kapitał dla polskich spółek dzięki zmianie klasyfikacji
Nie chodzi więc tylko o to, co inwestorzy będą sądzić o naszej giełdzie, ale jak ta opinia wpłynie na ich decyzje. Warto też pamiętać najważniejszą rzecz: indeksy S&P są punktem odniesienia dla wielu dużych funduszy pasywnych i ETF-ów.
Przeniesienie polskich akcji z indeksów rynków wschodzących do rozwiniętych będzie oznaczało, że w nasze spółki zaczną inwestować fundusze dedykowane stricte rynkom rozwiniętym. A one zwykle mają znacznie więcej kapitału niż te dedykowane rynkom wschodzącym.
– Polskie spółki będą miały większą szansę trafiać do portfeli inwestorów inwestujących na rynkach rozwiniętych czy inwestorów wykorzystujących strategie preferujące spółki jakościowe i wartościowe. Łącznie może to zwiększyć wartość obrotów akcjami na GPW i tym samym zwiększyć grono spółek będących w kręgach zainteresowań inwestorów globalnie – mówi Sobiesław Kozłowski, dyrektor departamentu doradztwa inwestycyjnego w Ipopema Private Investments.
Dlaczego reklasyfikacja nie oznacza natychmiastowego boomu na GPW?
Nie możemy jednak liczyć na nagły boom. Nie będzie tak, że bezpośrednio po reklasyfikacji na GPW napłyną miliardy świeżego kapitału. Owszem, w dniu zmian indeksowych obroty na naszej giełdzie wystrzelą, bo fundusze będą przenosić kapitał, dostosowując się do nowego składu indeksów. Potem jednak, przynajmniej na początku, nie będzie fajerwerków. Proces zmian będzie długotrwały.
– W indeksie rynków rozwijających się, stworzonym przez S&P, polski rynek stanowił 1,27 proc. Natomiast w indeksie rynków rozwiniętych będzie ważył już tylko 0,15 proc. Zamiast średniej ryby w małym stawie będziemy bardzo małą rybą w oceanie. Od rozwoju gospodarki oraz spółek będzie zależało, czy tę globalną szansę wykorzystamy – dodaje Sobiesław Kozłowski.
Czyli małe fundusze nie będą już przeznaczać na nasze akcje 1,27 proc. swojego kapitału. Zamiast tego duże fundusze będą u nas wpłacać 0,15 proc. swoich pieniędzy. W łącznym rozrachunku początkowo nie będziemy więc istotnie „do przodu”. Z biegiem czasu jednak nasz udział w indeksie, a więc i w funduszach, może się zwiększać.
– S&P bierze pod uwagę między innymi wielkość i płynność rynku, dostępność dla zagranicy, infrastrukturę rozliczeniową, możliwość repatriacji kapitału oraz kryteria gospodarcze – mówi Daniel Kostecki, analityk rynków finansowych w CMC Markets.
Jeżeli S&P zobaczy progres w tych kwestiach, to przyzna nam większą wagę w indeksie, a napływ kapitału z funduszy automatycznie się zwiększy. Otrzymaliśmy więc szansę na wielki boom inwestycyjny, a nie jego gwarancję.
Zagraniczni inwestorzy dominują dziś na GPW
Kto nie wierzy, że globalne postrzeganie Polski jako rynku rozwiniętego doprowadzi do boomu inwestycyjnego, ten powinien spojrzeć na dane dotyczące obrotów na GPW. Zagranica dominuje na naszej giełdzie, więc nawet kilkuprocentowy wzrost jej zaangażowania oznaczałby miliardy świeżego kapitału.
– Zagraniczni inwestorzy są dla GPW kluczowi, szczególnie na rynku głównym. W 2025 r. odpowiadali za około 70 proc. obrotów akcjami, a w pierwszym półroczu 2026 r. ich udział wzrósł do rekordowych 73 proc. Krajowi inwestorzy indywidualni odpowiadali wtedy za 13 proc., a polskie instytucje za 14 proc. – dodaje Daniel Kostecki.
To są oczywiście dane o obrotach, a nie własności akcji czy wielkości nowego kapitału. Wskazują więc przede wszystkim, że zagranica często przerzuca kapitał między naszymi akcjami. Napływy i własność akcji też są jednak duże.
– Statystyki są brutalne. Wzrost aktywności inwestorów zagranicznych przy wolniejszym wzroście obrotów generowanych przez krajowych inwestorów będzie zwiększał wrażliwość GPW na globalne informacje – mówi Sobiesław Kozłowski.
Dzięki nowemu postrzeganiu te skutki nie muszą być tak bolesne, jak dotychczas, bo jak wspomniał jeden z ekspertów, rynki rozwinięte nie są tak podatne na globalne zawirowania, jak rynki wschodzące. To tylko wzmacnia istotność reklasyfikacji dokonanej przez S&P Dow Jones Indices.
Co przyciąga zagraniczny kapitał do polskich akcji?
W ostatnich latach jako rynek wschodzący i państwo przyfrontowe mieliśmy trudne doświadczenia, bo wszelkie napięcia na arenie międzynarodowej powodowały spore zamieszanie na GPW. Trzeba jednak przyznać, że mimo wszystko zagranica nie mogła się powstrzymać przed inwestycjami w polskie spółki. Głównie ze względu na to, jak atrakcyjny jest nasz rynek.
– Polskie akcje są relatywnie atrakcyjnie wyceniane na tle wielu rynków zagranicznych i to właśnie cena jest jednym z największych magnesów dla zagranicznego inwestora. Można mieć status rynku rozwiniętego, ale ostatecznie inwestor kupuje aktywa wtedy, kiedy uważa, że ich wycena jest atrakcyjna – mówi Mikołaj Sobierajski.
Wykres interaktywny Na przestrzeni ostatnich 5 lat indeks WIG20 jest 76 proc. na plusie. Bycie rynkiem rozwiniętym pomoże, ale grunt to utrzymać te cechy, które inwestorzy uważają za atrakcyjne. Wtedy będzie jeszcze lepiej.
– Polskie akcje mają wysoki oczekiwany wzrost EBITDA i zysku netto, niski wskaźnik cena/zysk i wysoką stopę dywidendy, a to sprzyja ich wizerunkowi z punktu widzenia inwestorów zagranicznych. Dodatkową ważną perspektywą jest oczekiwany wyższy strukturalny popyt krajowy będący następstwem ustawy dotyczącej OKI – tłumaczy Sobiesław Kozłowski.
Podobnego zdania są pozostali eksperci. Lista zalet GPW jest naprawdę długa.
– Zagranicznych inwestorów przyciąga przede wszystkim skala polskiego rynku, płynność największych spółek oraz możliwość uzyskania ekspozycji na banki, energetykę, przemysł i konsumpcję w Europie Środkowo-Wschodniej. Jednocześnie rynek jest mocno skoncentrowany. Dziesięć największych spółek odpowiada za około 86 proc. wagi indeksu MSCI Poland – dodaje Daniel Kostecki.
Wykres interaktywny MSCI nadal nie uznaje Polski za rynek rozwinięty
Analityk CMC Markets wypowiedział nazwę, która niektórym czytelnikom może się wydawać znajoma. MSCI to firma, która podobnie jak S&P Dow Jones Indices przygotowuje indeksy stanowiące punkt odniesienia dla globalnych funduszy. Jeżeli chodzi o klasyfikację rynków, uznaje się ją za większy autorytet. A niestety MSCI nadal uznaje Polskę za rynek wschodzący, rozwijający się. Należymy do indeksu MSCI Emerging Markets.
– Na dziś nie ma podstaw, by zakładać rychłą reklasyfikację Polski przez MSCI. W przeglądzie MSCI na 2026 r. ogłoszono awans Grecji do rynków rozwiniętych i zmianę statusu Bułgarii, ale Polska nie została objęta decyzją ani nie ma ogłoszonego harmonogramu awansu – tłumaczy Daniel Kostecki.
Ale aż się prosi o tę decyzję. Osiem lat temu nasza giełda została dołączona do indeksu FTSE Developed dla rynków rozwiniętych. Teraz mamy decyzję S&P Dow Jones Indices. Reklasyfikacja MSCI to naturalny kolejny krok. W życiu jednak czasem tak jest, że na najlepsze trzeba sobie zasłużyć.
– Decyzja MSCI o reklasyfikacji Polski byłaby większym wydarzenim dla GPW niż ten omawiany obecnie. Indeksy rynków rozwiniętych tej firmy są benchmarkiem dla ponad 1,8 bln dolarów aktywów. Nie oznacza to oczywiście, że taka kwota mogłaby napłynąć do Polski, bo kraj z początku miałby w globalnym indeksie niewielką wagę, a decyzje inwestycyjne zależałyby od mandatów poszczególnych funduszy – mówi Daniel Kostecki.
Jakie warunki musi spełnić Polska, aby awansować w klasyfikacji MSCI?
Byłby to jednak początek dużych zmian. Podobnie jak teraz, wizerunkowych i praktycznych, ale o znacznie większej skali. Sobiesław Kozłowski potwierdza, że MSCI jest dominującym benchmarkiem na globalnym rynku kapitałowym, więc przeklasyfikowanie przez MSCI miałoby największy wpływ na napływy i wyceny na GPW. Jednocześnie tłumaczy, co musi się wydarzyć, by doszło do reklasyfikacji.
– Aby zwiększyć szanse na przeklasyfikowanie polskich akcji przez MSCI, należałoby zmniejszyć udział spółek Skarbu Państwa w WIG czy WIG20 i ryzyko regulacyjne. Zwiększyć skalę wolnego obrotu, liczbę dużych prywatnych spółek, relację kapitalizacji spółek na GPW w relacji do PKB i płynność spółek z WIG20 czy WIG5 – mówi ekspert Ipopema Private Securities.
Cóż, MSCI, mamy nadzieję, że to czytacie. Jesteśmy gotowi na zmiany i czekamy na waszą decyzję. Nie bądźcie gorsi od konkurencji. Polscy inwestorzy mogą tę decyzję wymusić, inwestując w polskie akcje i tym samym podbijając jej wyceny.
– Warto patrzeć na GPW nie tylko przez pryzmat jej niedoskonałości, ale również przez relację ceny do wartości. Jeżeli zagraniczny kapitał dostrzega atrakcyjne wyceny na naszym rynku, polski inwestor również powinien mieć je na radarze. Reklasyfikacja Polski to przede wszystkim symbol tego, jak bardzo zmienił się nasz rynek przez ostatnie trzy dekady. Z rynku, który dopiero budował swoją pozycję, staliśmy się rynkiem, który może konkurować o uwagę globalnego kapitału – kwituje Mikołaj Sobierajski.
Główne wnioski
- Uznanie GPW za rynek rozwinięty stanowi ważny sygnał dla globalnych inwestorów. Reklasyfikacja oznacza, że Polska została oceniona jako kraj posiadający odpowiednio rozwiniętą infrastrukturę finansową, instytucje oraz warunki prowadzenia inwestycji. Tego typu decyzje mają znaczenie nie tylko prestiżowe. Wpływają również na sposób, w jaki zagraniczny kapitał ocenia poziom ryzyka i stabilności danego rynku. W praktyce może to poprawić postrzeganie Polski wśród inwestorów instytucjonalnych na całym świecie.
- Zmiana klasyfikacji nie oznacza automatycznego zalania GPW nowymi środkami. Polska przejdzie z grupy rynków wschodzących do znacznie większego grona rynków rozwiniętych, gdzie jej udział w indeksach będzie początkowo mniejszy. Krótkoterminowo może to ograniczać skalę korzyści. Jednocześnie otworzy drogę do inwestycji ze strony funduszy, które dotychczas nie mogły lub nie chciały inwestować w polskie akcje. Ostateczny efekt będzie zależał od dalszego rozwoju gospodarki, wzrostu kapitalizacji spółek oraz poprawy płynności rynku.
- Eksperci podkreślają, że jeszcze większe znaczenie dla polskiej giełdy miałaby zmiana statusu dokonana przez MSCI. To właśnie indeksy tej firmy są najczęściej wykorzystywanym punktem odniesienia przez globalne fundusze inwestycyjne. Obecnie Polska nadal pozostaje w grupie rynków wschodzących według MSCI. Szanse na awans mogą wzrosnąć wraz z rozwojem prywatnych spółek, zwiększeniem płynności rynku, ograniczeniem ryzyka regulacyjnego oraz wzrostem udziału wolnego obrotu akcjami. Potencjalna decyzja MSCI mogłaby wywołać znacznie silniejszy wpływ na wyceny i napływy kapitału niż obecna reklasyfikacja S&P.
