Fuzji Pekao i PZU nie będzie. Trwają prace nad innym scenariuszem – wskazuje minister Balczun

Minister aktywów państwowych Wojciech Balczun wskazał w rozmowie z portalem Business Insider, że nie dojdzie do fuzji PZU i Banku Pekao. Transakcja w takim scenariuszu, jak zakładano pierwotnie, miała nie zabezpieczać odpowiednio pozycji Skarbu Państwa w akcjonariacie.

„Scenariuszem bazowym była transakcja przejęcia ubezpieczyciela przez bank. Realizacja takiego rozwiązania wymagała zmiany czterech ustaw. Niestety struktura transakcji nie dawała możliwości zabezpieczenia pozycji i uprawnień Skarbu Państwa na takim poziomie, jak to ma miejsce dzisiaj” – powiedział o powodach odejścia od planów połączenia w pierwotnym scenariuszu szef resortu aktywów państwowych w rozmowie z Business Insiderem.

Opozycji miał nie podobać się pomysł połączenia

Skarb Państwa kontroluje bezpośrednio 34,2 proc. akcji PZU. W Banku Pekao kontrola Skarbu Państwa jest pośrednia. Do PZU należy 20 proc. akcji banku, a do Polskiego Funduszu Rozwoju (PFR) – 12,8 proc. Po przeprowadzeniu transakcji udział Skarbu Państwa w Pekao by się zmniejszył. To właśnie ta kwestia miała przesądzić o odejściu od planów przeprowadzenia transakcji według pierwotnego scenariusza – podaje Business Insider, powołując się na rozmowy z osobami zbliżonymi do sprawy.

Przedstawiciele strony rządowej mieli obawiać się m.in., że zmniejszenie udziału Skarbu Państwa w Pekao będzie krytykowane przez opozycję, a także tego, że prezydent Karol Nawrocki nie podpisze ustaw, których przyjęcie jest niezbędne do finalizacji transakcji. W związku z tym projekty ustaw przygotowane przez resort finansów nie zostały jeszcze przyjęte przez rząd.

Fuzji nie będzie. Co dalej?

Odejście od planu realizacji transakcji nie oznacza całkowitego porzucenia planów reorganizacji grupy. Zwłaszcza że jej pomysł wynikał m.in. z tego, że w życie mają wejść unijne przepisy dotyczące ubezpieczycieli Solvency II. Jeśli nie dojdzie do zmiany struktury grupy, nadwyżka kapitałowa PZU po wejściu przepisów znaczącąo spadnie.

Jak podał w rozmowie z Business Insiderem minister Balczun, zamiast pierwotnie zakładanego scenariusza, obecnie „rozważany jest scenariusz, w którym powstanie struktura holdingowa w PZU”. Szef MAP zaznaczył jednak, że nie zapadła jeszcze ostateczna decyzja w tej kwestii. Zwłaszcza że wprowadzenie struktury holdingowej także będzie wymagało zmiany kilku ustaw.

MAP już wcześniej zakładało, że pierwotny wariant może być trudny do zrealizowania

O tym, że podejście MAP do transakcji się zmienia i bardziej prawdopodobny będzie scenariusz holdingu niż pierwotnego wariantu, minister Balczun wskazywał już pod koniec września 2026 r. Pisaliśmy o tym wtedy w XYZ.

– Realizacja scenariusza pierwotnego, tzw. kompromisu duńskiego, wymagałaby nowelizacji czterech ustaw, a przy obecnym podejściu Kancelarii Prezydenta trudno liczyć na akceptację. Dlatego presja na realizację tego scenariusza nie jest duża. W takiej skali projekt odwrotnego przejęcia nie był realizowany nigdzie na świecie, co także rodzi dodatkowe ryzyko – mówił minister w rozmowie z dziennikarzami.

Jak wskazywał minister, struktura holdingowa, gdzie wydzielany jest holding oraz działalność bankowa i ubezpieczeniowa, miałaby większą szansę powodzenia.

– Taki scenariusz nie zakładałby zmniejszenia udziałów Skarbu Państwa oraz żadnych zmian w uprawnieniach spółek w holdingu oraz jakimkolwiek innym podmiocie grupy PZU – dodawał Wojciech Balczun.

Pekao i PZU zapowiedziały reorganizację grupy

W ramach zapowiedzianej w 2025 r. reorganizacji grupy kapitałowej PZU i Bank Pekao miały się połączyć i utworzyć nowa grupę bankowo-ubezpieczeniową. Obie marki miały zachować odrębność i autonomię działania w swoich obszarach biznesowych, podobnie jak od wielu lat funkcjonują w ramach grupy PZU. Na czele nowej grupy miało stanąć Pekao, a nie PZU. Docelowo na giełdzie miała być notowana tylko jedna spółka, a nie, jak obecnie, oddzielnie Pekao i PZU.

Transakcja miała uwolnić nadwyżkę kapitałową sięgającą nawet 20 mld zł. Grupa miała także dysponować potencjałem kredytowania większym o 200 mld zł w porównaniu z obecnym modelu grupy. Zgodnie z dokumentami podpisanymi przez Pekao i PZU, finalizacja transakcji miała nastąpić do końca 2027 r. i być uzależniona od przebiegu procesu legislacyjnego.