Prospekt emisyjny Anthropic. Widać gwałtownie rosnące koszty i gigantyczne straty

Anthropic oczekuje w swoim IPO wyceny na poziomie dwóch bilionów dolarów i stawia tezę, że sztuczna inteligencja będzie przełomem większym niż rewolucja przemysłowa czy internet. Widać też gwałtownie rosnące koszty tego zakładu – wynika z prospektu emisyjnego spółki, z którym zapoznał się Reuters.

Tuż po rekordowym IPO SpaceX w czerwcu czeka nas debiut giełdowy Anthropic, spółki, która obecnie wyrosła na największą gwiazdę rozbudzonych oczekiwań związanych z rozwojem sztucznej inteligencji (AI).

Rekordowe IPO Anthropic zmierza do wyceny na poziomie dwóch bilionów dolarów

Dokładna data debiutu, który odbędzie się prawdopodobnie w listopadzie, cena akcji oraz symbol giełdowy (ticker) nie zostały jeszcze oficjalnie podane, jednak niemal na pewno IPO pobije co najmniej kilka rekordów wyznaczonych przez debiut giełdowy SpaceX.

Jak zauważa Reuters, który miał okazję zapoznać się z prospektem emisyjnym spółki, podobnie jak najbliższa konkurencja Anthropic stawia olbrzymie pieniądze na to, że że sztuczna inteligencja przekształci globalną gospodarkę w sposób bardziej fundamentalny niż rewolucja przemysłowa czy internet.

Nawet jeśli się uda, koszty osiągnięcia tego celu będą jednak ogromne. Sam Anthropic odnotował stratę netto w wysokości 42 mld dolarów w 2025 r. i tylko w nadchodzących latach planuje wydać 518 mld dolarów na zobowiązania związane z niezbędną do rozwoju mocą obliczeniową i infrastrukturą.

Prospekt emisyjny szczegółowo opisuje, jak spółka dynamicznie skaluje działalność, jednocześnie notując coraz większe straty.

Przychody wzrosły 12-krotnie w 2025 r. (do niemal 4,6 mld dolarów), jednak spółka poniosła ponad 8 mld dolarów straty operacyjnej, i to z wyłączeniem odpisów związanych z różnymi wcześniejszymi zobowiązaniami.

Tymczasem IPO ma wycenić spółkę na ponad 2 bln dolarów, a Anthropic zmierza do niego równocześnie twierdząc, że coraz bardziej autonomiczne modele AI mogą zagrozić istnieniu ludzkości.

Niecałe dwa tygodnie temu światowe media obiegły oświadczenia prezesów Anthropic, OpenAI i SpaceX apelujące o spowolnienie rozwoju AI. Krytycy twierdzą, że to specyficzna forma reklamy i zauważają, że w dokumentach emisyjnych planów spowolnienia nie widać. Wręcz przeciwnie, astronomiczne giełdowe wyceny mają sens, gdy założymy wykładniczy postęp.

Czytaj także: OpenAI, xAI i Anthropic za spowolnieniem rozwoju AI. „Wkrótce będziemy mogli ogłosić więcej”

Anthropic z dziesiątkami miliardów strat w 2025 r.

Jak wynika z prospektu, laboratorium AI Anthropic tylko w 2025 r. wydało 7,33 mld dolarów na moc obliczeniową i infrastrukturę, co oznacza trzykrotny wzrost względem 2024 r. Wydatki te stanowiły ponad połowę z 12,65 mld dolarów całkowitych kosztów operacyjnych.

Reuters zauważa, że oczekiwany poziom wyceny Anthropic z IPO jest ponad dwukrotnie wyższy od wyceny spółki z maja wynoszącej 965 mld dolarów.

Strata netto wynosząca blisko 42 mld dolarów obejmowała około 34 mld dolarów kosztu księgowego.

Niemal jedna czwarta przychodów spółki pochodziła w ubiegłym roku od dwóch klientów, co – jak przyznaje zobligowana do tego prawem spółka – może być czynnikiem ryzyka, ponieważ „wielu największych klientów nie jest związanych długoterminowymi umowami i może ograniczyć wydatki lub całkowicie zakończyć współpracę".

Na dzień 31 grudnia 2025 r. Anthropic dysponował gotówką o łącznej wartości 20,28 mld dolarów.

Debiut Anthropic i mający nadejść tuż po nim, jednak obecnie przełożony na nieokreślony bliżej moment w 2027 r., debiut giełdowy OpenAI, mają być zwieńczeniem najlepszego okresu dla rynku IPO co najmniej od 2021 r.

W przeszłości gigantyczne debiuty giełdowe wykazywały silną korelację ze szczytami baniek spekulacyjnych, co stanowi dla sceptyków przestrogę, że przegrzany giełdowy rynek zmierza do nieuchronnej korekty, gdy obecna formuła rozwoju LLM wydaje się zbliżać do końca jej fizycznych ograniczeń.

Czytaj także: EBC ostrzega, że „rajd AI" wywoła korektę na giełdzie