Polska: wzrost PKB o 3,8 proc. w trzecim kwartale. Inwestycje „na plus", konsumpcja prywatna nieco gorsza od przewidywań

Realny Produkt Krajowy Brutto (PKB) Polski niewyrównany sezonowo wzrósł w trzecim kwartale 2025 r. o 3,8 proc. To szybsza dynamika niż w ubiegłym kwartale (3,3 proc.). W ujęciu kw./kw. PKB wzrósł o 0,9 proc.

Główny Urząd Statystyczny (GUS) zmodyfikował zatem tzw. szybki szacunek opublikowany w połowie listopada. Według niego wzrost wyniósł 3,7 proc. r/r. Dzisiejsze dane, dzięki większej szczegółowości, pozwalają powiedzieć nieco więcej o tym, co działo się w gospodarce.

Struktura wzrostu: przesunięcia między konsumpcją a inwestycjami

Największy wkład we wzrost PKB w trzecim kwartale 2025 r. wciąż miała konsumpcja prywatna. Niemniej kontrybucja we wzrost spożycia gospodarstw domowych (2 proc. r/r) była niższa niż w ubiegłym kwartale (2,6 proc. r/r). W ujęciu r/r niewyrównana sezonowo konsumpcja prywatna wyniosła 3,5 proc. wobec 4,5 proc. w drugim kwartale. To niespodzianka – analitycy spodziewali się silniejszego jej wzrostu. Dla przykładu, NBP w listopadowej projekcji przewidywał 4,2 proc. Świadczy to o dalszej ostrożności konsumentów w zwiększaniu wydatków po szokach makroekonomicznych ostatnich lat.

Duży wkład we wzrost miało spożycie publiczne (1,5 proc. r/r). Jego dynamika wyniosła aż 7,4 proc. r/r, co znajduje odzwierciedlenie w wysokim przewidywanym deficycie sektora instytucji rządowych i samorządowych (ok. 7 proc. PKB). A zatem wydatki publiczne wciąż podtrzymują wzrost PKB – zjawisko wyjątkowo wyraźne w 2024 r., które osłabło w pierwszym półroczu 2025 r.

Podobna sytuacja może występować w przypadku inwestycji. Zwiększyły się one w trzecim kwartale br. o 7,1 proc. Kategoria ta charakteryzuje się dużą zmiennością, o czym świadczy dynamika z poprzednich dwóch kwartałów (odpowiednio: plus 6,4 proc. i minus 0,7 proc.). Aby ogłosić trwałe ożywienie inwestycji, potrzeba więcej danych – najpewniej okaże się to dopiero w przyszłym roku. Porównanie dynamiki inwestycji z nakładami przedsiębiorstw powyżej 50 pracowników oraz jednostek samorządu sugeruje, że inwestycje zbrojeniowe mogły odgrywać w tym kwartale znaczącą rolę.

Pozytywnym sygnałem jest pierwszy od początku 2024 r. dodatni wkład we wzrost eksportu netto. Eksport wzrósł o 6,1 proc. r/r, a import o 5,9 proc. – to bardzo dobry wynik, biorąc pod uwagę skromne ożywienie u najważniejszych partnerów handlowych Polski.

Zwraca uwagę znaczący wzrost wartości dodanej w przemyśle – niemal 5 proc. Na drugim biegunie znajduje się budownictwo, gdzie wskaźnik ten pozostał bliski zera.