Bank Pekao po najnowszych danych o inflacji: będą kolejne cięcia stóp

W listopadzie nastąpi obniżka stóp procentowych – prognozują ekonomiści Banku Pekao w komentarzu do danych GUS o inflacji we wrześniu 2025 r. Ich zdaniem w 2026 r. dojdzie do kolejnych cięć stóp.

Ceny towarów i usług konsumpcyjnych we wrześniu 2025 r. wzrosły o 2,9 proc. r/r, a w porównaniu z poprzednim miesiącem nie zmieniły się – podał we wtorek w szybkim szacunku Główny Urząd Statystyczny.

„Kluczową informacją jest to, że cała niespodzianka skumulowała się w cenach żywności, co jest tym bardziej zaskakujące, ponieważ to żywność była kategorią, która w ostatnim czasie pobudzała presję inflacyjną, a jej perspektywy na przyszłość pozostają niekorzystne. Tymczasem we wrześniu ceny żywności i napojów obniżyły się o 0,5 proc. m/m – to wyraźnie niższa dynamika od wzorca sezonowości z poprzednich lat. Ze wstępnego szacunku nie wiemy, co dokładnie stało za tą niespodzianką” – poinformowali ekonomiści Banku Pekao.

Dodali, że we wrześniu ceny nośników energii wzrosły o 0,2 proc. m/m. Zdaniem analityków to zapewne efekt rozpoczynającej się serii podwyżek cen energii cieplnej po tym, jak zostały one odmrożone na początku lipca. Ich zdaniem wkrótce należy oczekiwać dalszych wzrostów w tej kategorii.

„Łyżką dziegciu w tej beczce miodu pozostaje inflacja bazowa, która utrzymuje się na wyższym poziomie. Choć znajduje się w trendzie spadkowym, jego tempo jest bardzo powolne. We wrześniu inflacja bazowa prawdopodobnie obniżyła się nieznacznie – do 3,1 proc. r/r z 3,2 proc. w poprzednim miesiącu. Ceny usług wciąż pozostają pod presją wysokiego, choć również obniżającego się, wzrostu kosztów pracy” – przekazali ekonomiści w komentarzu.

Ich zdaniem inflacja pozostanie na poziomie zbliżonym do obecnego do końca roku. Wskazali, że wynik z października może być taki sam jak we wrześniu, a w listopadzie może nieznacznie się obniżyć. Inflacja średnioroczna w całym 2025 r. powinna wynieść 3,7 proc.

Pekao: kolejna obniżka stóp raczej w listopadzie, w 2026 r. następne

„Co z tymi danymi zrobi RPP? Najbliższe październikowe posiedzenie zapowiada się nad wyraz interesująco. Główna figura z dzisiejszego odczytu – niższa od oczekiwań – trochę nas przybliża do cięcia stóp w październiku, ale jego struktura już zupełnie nie. Także podpis prezydenta pod ustawą wydłużającą mrożenie cen energii na IV kwartał jest czynnikiem wspierającym szybsze cięcie stóp. Z drugiej strony podwyższona inflacja bazowa, napędzana przez ceny usług i wysokie koszty pracy, czy – w oczach Rady – ekspansywny projekt budżetu państwa na 2026 r., nakazują ostrożność co do kolejnych ruchów w polityce pieniężnej” – poinformowali ekonomiści PKO BP.

Zastrzegli, że trudno ocenić, czy Rada Polityki Pieniężnej po analizie wszystkich danych zdecyduje się na obniżkę stóp procentowych już w październiku. Dodali, że według nich najbardziej prawdopodobnym terminem pozostaje listopad.

„(…) wzrosła możliwość wcześniejszej obniżki, a także skala redukcji do końca roku. Skłaniamy się jednak ku listopadowi, kiedy to Rada otrzyma prognozę analityków NBP potwierdzającą pozytywne tendencje inflacyjne i dokona ostatniej obniżki stóp w tym roku. W przyszłym roku kolejne cięcia” – prognozują ekonomiści Banku Pekao.

Czytaj także: Inflacja we wrześniu blisko celu NBP. Co dalej ze stopami procentowymi?

Źródło: PAP