makroekonomia

Wzrost płac jest głównym czynnikiem napędzającym wzrost konsumpcji. W ostatnich trzech latach konsumpcja rosła wolniej niż płace, a gospodarstwa domowe zwiększały swoją skłonność do oszczędzania. W 2026 r. zapewne będzie podobnie, choć niewykluczone, że chęć zwiększania oszczędności ustąpi miejsca potrzebie nieco większych wydatków.

RPP wstrzymała obniżki stóp przy 4 proc., analizując efekty wcześniejszych cięć. Inflacja wynosząca 2,4 proc. r/r mieści się w celu, a kolejne niewielkie obniżki po 0,25 pkt. proc. w pierwszej połowie 2026 r. wydają się prawdopodobne. Docelowo stopa może dojść do 3,50-3,25 proc.

Inflacja w Polsce w grudniu 2025 r. wyniosła 2,4 proc. w ujęciu rocznym, tyle samo, co według wstępnych danych – podał Główny Urząd Statystyczny (GUS) w finalnym odczycie.

Polski eksport zaczyna się odbudowywać, ale ten wzrost jest wyraźnie zróżnicowany geograficznie. Eksport rośnie na rynkach zachodnich, a spada na wschodnich. Dane za styczeń-październik 2025 r. pokazują solidne wyniki m.in. na rynkach UE, a spadki eksportu do Turcji, czy Chin. Oto mapa kierunków polskiego eksportu oraz towary, które w tym roku okazały się jego największymi hitami.

Zarówno eksport, jak i import towarów z Polski przyspiesza, patrząc w ujęciu wygładzającym wahania krótkoterminowe, czyli w średniej trzymiesięcznej. Dane za listopad wskazują natomiast na osłabienie dynamiki eksportu i przyśpieszenie importu. Z werdyktem co do tendencji należy wstrzymać się do kolejnych danych.

Dane dotyczące PKB na osobę budzą emocje. Lubimy się porównywać. Jednak w dostępnych danych są dość duże różnice. Bardziej godne zaufania są dane Eurostatu, gdyż uwzględniają napływ uchodźców z Ukrainy. To oznacza jednak, że nasza pozycja jest nieco gorsza niż wynika z danych MFW.

Wejście Bułgarii do strefy euro z początkiem tego roku ożywiło dyskusję na temat przyjęcia wspólnej waluty przez Polskę. Historyczne doświadczenia krajów regionu, które przyjęły walutę, są niejednoznaczne. Niektórym euro wydaje się pomagać lub w ogóle nie mieć wpływu, ale w innych wywołało problemy. Dla Polski trudno znaleźć dziś przekonujące argumenty za przyjęciem euro.

Nowe dane pokazują, że różnice regionalne w Polsce nie tyle znikają, ile zmieniają swój charakter. Podział na bogatszy zachód i biedniejszy wschód nie do końca obowiązuje, a o poziomie dochodu coraz częściej decyduje obecność dużej aglomeracji. Jednocześnie obserwowane zbliżanie się poziomu rozwoju przebiega głównie wewnątrz grup regionów.

Przełom roku sprzyja refleksji i spojrzeniu w przyszłość. Co czeka nas w przyszłym roku z perspektywy makroekonomicznej?

Rynek zakłada na przyszły rok przyspieszenie gospodarcze i umiarkowaną inflację. My jesteśmy jeszcze bardziej optymistyczni niż mediana prognoz (3,6 proc.) i stawiamy na wzrost realnego PKB z czwórką z przodu.