NanoAnalizy

Słabnący dolar coraz mocniej zaznacza swoją obecność w polskiej gospodarce. Z jednej strony obniża koszty importu energii, a przez to inflację. Z drugiej jednak, zbliża kurs do granicy opłacalności eksportu i wystawia konkurencyjność części firm na próbę.

Michał Kulbacki - autor artykułu - profil

W 2024 r. Polska pozostawała wyraźnie poniżej Czech pod względem PKB na osobę w parytecie siły nabywczej. Jednocześnie rzeczywista konsumpcja indywidualna, uznawana przez Eurostat za lepszą miarę materialnego dobrobytu gospodarstw domowych, była w Polsce wyższa niż u naszych południowych sąsiadów. Skąd wynika ta rozbieżność?

Marek Skawiński - autor artykułu - profil

Sprzedaż detaliczna wyraźnie przyspiesza, a dane z końca roku potwierdzają dobrą kondycję polskiego konsumenta. Wysoki realny wzrost płac oraz spadek stóp procentowych napędzają popyt, zwłaszcza na dobra trwałe. To solidny punkt wyjścia dla konsumpcji w 2026 r., choć jednocześnie rodzi pytania o skalę dalszych obniżek stóp procentowych i ich wpływ na inflację oraz zachowania zakupowe.

Michał Kulbacki - autor artykułu - profil

Przetwórstwo przemysłowe zamknęło rok 2025 w bardzo dobrej kondycji, z wyraźnym przyspieszeniem produkcji pod koniec roku. Co istotne, ożywienie przestaje opierać się wyłącznie na dobrach inwestycyjnych i zaczyna obejmować także dobra konsumpcyjne. Dane GUS oraz poprawiające się nastroje firm sugerują, że 2026 r. może przynieść dalszą poprawę koniunktury,

Michał Kulbacki - autor artykułu - profil

Grudniowe dane GUS przyniosły wyraźne zaskoczenie: dynamika wynagrodzeń w sektorze przedsiębiorstw wzrosła do 8,6 proc. r/r, znacząco powyżej rynkowych prognoz. Przy inflacji na poziomie 2,4 proc. oznacza to silny, około 6-procentowy wzrost płac realnych, który sprzyja poprawie siły nabywczej konsumentów i może wesprzeć ożywienie gospodarcze.

Marek Skawiński - autor artykułu - profil

Wzrost płac jest głównym czynnikiem napędzającym wzrost konsumpcji. W ostatnich trzech latach konsumpcja rosła wolniej niż płace, a gospodarstwa domowe zwiększały swoją skłonność do oszczędzania. W 2026 r. zapewne będzie podobnie, choć niewykluczone, że chęć zwiększania oszczędności ustąpi miejsca potrzebie nieco większych wydatków.

Michał Kulbacki - autor artykułu - profil

Inflacja w Polsce w 2025 r. wyniosła 3,6 proc. W szerszej perspektywie okazuje się, że wzrost cen w naszym kraju był tylko nieznacznie wyższy niż w innych krajach regionu. Początkowy impuls inflacyjny był u nas mocniejszy niż w reszcie krajów regionu. Ale późniejsza dezinflacja także może okazać się szybsza.

Marek Skawiński - autor artykułu - profil

RPP wstrzymała obniżki stóp przy 4 proc., analizując efekty wcześniejszych cięć. Inflacja wynosząca 2,4 proc. r/r mieści się w celu, a kolejne niewielkie obniżki po 0,25 pkt. proc. w pierwszej połowie 2026 r. wydają się prawdopodobne. Docelowo stopa może dojść do 3,50-3,25 proc.

Michał Kulbacki - autor artykułu - profil

Zarówno eksport, jak i import towarów z Polski przyspiesza, patrząc w ujęciu wygładzającym wahania krótkoterminowe, czyli w średniej trzymiesięcznej. Dane za listopad wskazują natomiast na osłabienie dynamiki eksportu i przyśpieszenie importu. Z werdyktem co do tendencji należy wstrzymać się do kolejnych danych.

Marek Skawiński - autor artykułu - profil

Dane dotyczące PKB na osobę budzą emocje. Lubimy się porównywać. Jednak w dostępnych danych są dość duże różnice. Bardziej godne zaufania są dane Eurostatu, gdyż uwzględniają napływ uchodźców z Ukrainy. To oznacza jednak, że nasza pozycja jest nieco gorsza niż wynika z danych MFW.

Marek Skawiński - autor artykułu - profil